АЛПИ удивила инвесторов

Красноярская группа АЛПИ вчера допустила технический дефолт, не сумев расплатиться с инвесторами в день прохождения оферты по дебютному выпуску облигаций на 1,5 млрд руб. Несмотря на то что эмитенту был предъявлен к выкупу практически весь объем выпуска, аналитики удивлены неисполнением обязательств: накануне оферты АЛПИ продала часть недвижимости специально, чтобы расплатиться с инвесторами. Скорее всего деньги не поступили по техническим причинам, считают аналитики, и АЛПИ сможет исполнить оферту в течение месяца.

Группа компаний АЛПИ состоит из двух операционных блоков — торгового и производственного. В торговый блок входит сеть гипер- и супермаркетов в Сибири, которая насчитывает более 60 объектов. Общая площадь торговой недвижимости, находящейся в собственности ассоциации, составляет более 500 тыс. кв. м. В состав производственного блока входят семь птицефабрик. Объем производства мяса птицы в 2007 году составил около 100 тыс. т. В 2007 году совокупный товарооборот компании превысил 24,4 млрд руб.

В августе 2006 года АЛПИ разместила облигационный заем на 1,5 млрд руб. под 10,99% годовых. Вчера в рамках оферты инвесторы предъявили к выкупу ценные бумаги на 1,44 млрд руб., но компания не провела денежные средства, сообщил директор управления первичных размещений «Тройки Диалог» (организатор размещения) Сергей Видяев. Директор департамента фондового рынка ФБ ММВБ Михаил Темниченко подтвердил, что вчера были выставлены заявки по оферте АЛПИ, однако «сделок по выкупу бумаг по этим заявкам не регистрировалось». Руководство АЛПИ вчера вечером было недоступно для комментариев.

Неисполнение обязательств со стороны АЛПИ удивило аналитиков, поскольку новостной фон последних месяцев говорил о том, что компания заблаговременно готовится к прохождению оферты, отмечает аналитик ИБ «Траст» Алексей Демкин. В частности, недавно появилась информация, что АЛПИ продает торговый центр ПИФу недвижимости под управлением «Тройки Диалог» за 1,1—1,5 млрд руб., напоминает аналитик Банка Москвы Анастасия Михарская. «Компания также заявляла, что в дальнейшем акционеры планируют продать еще несколько гипермаркетов с целью обслужить большой долг компании», — добавляет она.

Единственным негативным моментом, который предвещал дефолт, являлась большая долговая нагрузка АЛПИ, говорят аналитики. По состоянию на начало 2008 года долг составил почти 500 млн долл., что соответствует отношению долг/EBITDA на уровне 7. По оценке ИБ «Траст», этот показатель у компании к середине года вырос уже до 10.

Тем не менее начальник отдела долговых обязательств ИГ «КапиталЪ» Дмитрий Зак полагает, что АЛПИ сможет расплатиться по долгам: «Может быть, сейчас АЛПИ рассчитывала на меньший объем предъявляемых облигаций». За последние месяцы на рынке количество технических дефолтов приблизилось к десяти, но реальными пока оказались только два, добавляет г-н Демкин.

По мнению г-на Зака, в дальнейшем ситуация на рынке вряд ли будет хуже, чем сейчас. Все бумаги на рынке уже распределились по степени риска. Аналитик не исключает, что через какое-то время третий эшелон поредеет, компании будут кредитоваться за счет других инструментов, а на долговой рынок начнут возвращаться, только когда улучшится конъюнктура.